Triển vọng thị trường chứng khoán năm 2026 sau một năm thăng hoa

• Bài viết lấy bối cảnh tháng 1 năm 2026

I. Bối cảnh thị trường

Năm 2025 đã khép lại với những con số ấn tượng khi chứng khoán Hàn Quốc chạm mức cao kỷ lục và thị trường toàn cầu cũng duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ. Tuy nhiên, xu hướng này khó có thể lặp lại. Nhìn chung, thị trường chứng khoán có khả năng sẽ đi lên theo kiểu dích dắc kèm theo các nhịp rung lắc, và phần thưởng sẽ thuộc về những nhà đầu tư kiên nhẫn.

Kịch bản khả thi nhất, thị trường chứng khoán toàn cầu dự kiến sẽ tăng trưởng vượt mức trung bình dài hạn là 10%, nhưng thấp hơn mức trung bình của thị trường giá lên là 22%. Năm nay có khả năng chứng kiến sự trỗi dậy của các thị trường ngoài Mỹ và nhóm cổ phiếu giá trị. Đây có thể là nhân tố dẫn dắt thị trường.

Nhìn lại, năm ngoái tôi đã nói rằng tâm lý bi quan thái quá là tín hiệu báo trước sự tăng trưởng bất ngờ và lợi nhuận lớn, và điều đó đã thực sự xảy ra. Nhịp điều chỉnh hồi tháng Tư đã làm tâm lý nhà đầu tư giảm xuống, nhưng sau cuộc bầu cử tháng 6, khi bất định chính trị hạ nhiệt, chỉ số KOSPI (Hàn Quốc) đã tăng lên.

Nhiều người cho rằng, bong bóng công nghệ và trí tuệ nhân tạo đang che giấu một thị trường yếu kém, nhưng điều này không đúng. Năm trong số bảy công ty công nghệ hàng đầu của Mỹ có tỷ suất sinh lời thấp hơn mức tăng chung của chỉ số S&P 500 trong năm 2025. Chỉ số S&P 500 cũng hoạt động kém hơn so với hiệu suất chung của thị trường toàn cầu. Trong số 47 quốc gia được đưa vào chỉ số MSCI World, 35 quốc gia đã đạt mức cao kỷ lục trong năm 2025, trong đó 30 quốc gia đã lập đỉnh lịch sử vào quý IV năm ngoái. Xu hướng tăng này đang diễn ra trên toàn cầu.

II. Dự báo cho năm 2026

Còn năm 2026 thì sao? Thị trường luôn có xu hướng phản ánh trước kỳ vọng vào giá và thường vận động theo những hướng mà hầu hết các nhà phân tích không lường trước được. Trong số 64 dự báo từ các tổ chức uy tín mà tôi đã xem xét, chỉ có hai dự báo thị trường chứng khoán Mỹ sẽ sụt giảm vào năm 2026. Điều này phản ánh rất rõ tâm lý nhà đầu tư toàn cầu. Đa số dự báo đều tập trung quanh mức trung bình là 8,2%, nhưng kỳ vọng này gần như đã được phản ánh vào giá. Do đó, thị trường có thể đi theo hai hướng: hoặc là hoạt động kém hiệu quả trong năm nay, hoặc sẽ bứt phá mạnh mẽ trên 10%. 

Các yếu tố nền tảng đang ủng hộ kịch bản thứ hai. Đường cong lợi suất toàn cầu (chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn và ngắn hạn) vẫn dốc, không có lý do gì để dự đoán suy thoái kinh tế. Nếu Chủ tịch Fed mới tiếp tục cắt giảm lãi suất, đường cong lợi suất có thể dốc hơn nữa. Dù vậy, đây chỉ là yếu tố phụ. Hoạt động cho vay vẫn đang rất khả quan và ổn định.

Tuy nhiên, cần lưu ý đến sự biến động ngắn hạn do các yếu tố chính trị. Trong khi Hàn Quốc tương đối ổn định, nhưng Mỹ đang đối mặt với cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11. Giai đoạn đầu, các phát ngôn liên quan bầu cử có thể làm gia tăng lo ngại, khiến thị trường lình xình, khó bứt phá. Tuy nhiên, các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ hầu như luôn dẫn đến việc đảng của Tổng thống mất ghế trong Quốc hội, làm trầm trọng thêm tình trạng bế tắc chính trị. Điều này có lợi cho thị trường chứng khoán, vì nó khiến việc ban hành các đạo luật quan trọng sẽ khó được thông qua. Thị trường chứng khoán Mỹ, liên thông chặt chẽ với thị trường toàn cầu, thường có xu hướng tăng điểm mạnh vào nửa cuối của những năm có bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Mặc dù rủi ro luôn tồn tại trên thế giới, nhưng không nhất thiết phải để chúng làm niềm tin của chúng ta lung lay. Trong năm 2026, tốt nhất là nên kiên nhẫn và duy trì thái độ lạc quan có chừng mực.

Ghi chú: Kenneth Fisher thành lập Fisher Investments vào năm 1979, tính đến ngày 31/12/2025, đây là một công ty tư vấn đầu tư và quản lý tài sản với tổng giá trị hơn 386 tỷ đô la Mỹ.

– Tham khảo Kenneth Fisher