Trong đầu tư, chúng ta thường nghe về việc nắm giữ lâu dài. Nhưng tại sao ngay cả với doanh nghiệp tuyệt vời như Capital Cities, Warren Buffett vẫn quyết định bán ra 1 triệu cổ phiếu?
Tại Đại hội cổ đông thường niên của Berkshire Hathaway năm 1994, Warren Buffett cùng Charlie Munger sẽ hé lộ lý do đằng sau quyết định này. Không chỉ là câu chuyện về triển vọng kinh doanh, đó còn là bài toán về tối ưu thuế và tận dụng các đợt chào mua công khai để tái cấu trúc danh mục. Chúng ta hãy cùng nhau khám phá câu chuyện của ngày hôm nay.
Người tham dự: Tôi tên là Hugh Stevenson. Tôi là một cổ đông đến từ Atlanta.
Câu hỏi của tôi liên quan đến khoản đầu tư của công ty vào cổ phiếu của Capital Cities. Trước đây, tôi được biết rằng đây là một trong bốn khoản đầu tư nắm giữ lâu dài của công ty.
Vì vậy, tôi có chút bối rối khi thấy công ty vừa bán ra 1 triệu cổ phiếu. Ông có thể làm rõ điều này được không? Liệu có phải suy nghĩ trước đây của tôi là sai? Hay đã có sự thay đổi nào đó, hoặc còn khả năng nào khác không?
Warren Buffett: Đúng là chúng tôi từng xếp Washington Post, Capital Cities, GEICO và Coca-Cola vào nhóm các khoản đầu tư nắm giữ dài hạn.
Tuy nhiên, trong trường hợp của ba trong số bốn công ty đó, cụ thể là Washington Post, có lẽ khoảng bảy hoặc tám năm trước, GEICO vài năm trước, và giờ là Capital Cities, chúng tôi đã tham gia vào các đợt chào mua công khai để công ty mua lại cổ phần.
Với hai công ty đầu tiên, Post và GEICO, chúng tôi thoái vốn theo tỷ lệ sở hữu tương ứng. Tuy nhiên, điều đó không khả thi và xét về góc độ thuế thì cũng không còn hấp dẫn như trước nữa. [Chú thích: nghĩa là bán ra một lượng cổ phiếu sao cho tỷ lệ phần trăm nắm giữ tại công ty đó không đổi sau khi công ty mua lại cổ phiếu quỹ]
Theo quan điểm của chúng tôi, Đạo luật Thuế năm 1968 đã thay đổi tính ưu việt của việc mua lại cổ phần theo tỷ lệ sở hữu. Điểm này đã bị nhiều nhà báo bỏ qua khi bình luận về thương vụ này, thành ra có những bài viết trở nên lỗi thời so với quy định mới.
Dù vậy, chúng tôi vẫn tham gia đợt chào mua của Cap Cities, giống như đã làm với Post và GEICO.
Hiện chúng tôi vẫn là cổ đông lớn nhất của Cap Cities. Chúng tôi cho rằng đây là một doanh nghiệp được vận hành cực kỳ xuất sắc, trong một ngành mà nhìn chung có vẻ khó khăn hơn so với 15 năm trước, nhưng lại tốt hơn so với 15 tháng trước.
Charlie, anh có bổ sung gì không?
Charlie Munger: À, không.
[Capital Cities là một tập đoàn truyền thông lớn của Mỹ, nổi tiếng với thương vụ lịch sử năm 1985 khi mua lại American Broadcasting Companies (ABC) dù quy mô nhỏ hơn]
Đầu tư là hành trình đầy thử thách
Đừng đi một mình, hãy đồng hành cùng chúng tôi.